茅台:合理价值预计超过1600元 散户:只能叹为观止了!

很多的蓝筹公司,其成长性和现金流都是相对容易评估的,这个时候我们就可以通过贴现的方式来评估其合理价值。

通过贴现,茅台合理价值预计超过1600元

判断茅台的价值,可以根据茅台的历年存货量、销量预估茅台的利润水平。由于其存货价格不但是成本的数倍,而且还随着时间的增加不断增加。所以这时候我们就要重新对其存货进行评估,然后重新计入资产。

酒类的生产成本极低,显然我们不能像评价其他公司的存货一样来评价贵州茅台的存货。2018年底,贵州茅台存货235亿,按照贵州茅台平均93.7%以上的毛利率,这批存货市场价值达3730(235/0.063),销售净利率达到52%,即使不考虑提价因素,这批存货销售总利润高达1939亿,根据我们的测算贵州茅台的酿造周期大概是5年,平均年利润达到387亿。如果茅台提价,预计茅台的利润还将进一步的提高。

我们可以用存货算未来的业绩潜力,也可以根据茅台酒以产定销的特征,来更加精细的测算茅台酒的销量及其业绩增速。由于贵州茅台主要的利润来源是茅台酒的销售,因此我们可以用茅台酒的利润来了解贵州茅台的成长性和投资价值。每年出厂的茅台酒,只占五年前生产酒的75%左右,再加上勾兑老酒10%左右的比例,茅台理论可售数量为5年前基酒产量的85%左右。下面是茅台酒的产量。

2019年茅台集团的目标是营收超过1000亿,为了完成这个目标,预计茅台酒的销售额要达到855亿以上,但我们从茅台的基酒生产情况来看,茅台要达成今年的销售目标,需要提价30%以上,也就是批发价提高到1259元附近。

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